마카오 카지노 운영자는 중국 본토에서 게임 지역으로의 관광이 증가함에 따라 총 게임 수익(GGR) 증가의 혜택을 누릴 수 있을 것입니다. 하지만 부채를 줄이는 과정에는 시간이 걸릴 수 있습니다.

이는 피치 레이팅스에 따르면 단기적으로 양허업체에 대한 신용 업그레이드가 더 늘어날 가능성은 낮다고 합니다. 이달 초, 이 신용평가사는 샌즈 차이나의 모기업인 라스베이거스 샌즈(뉴욕증권거래소: LVS)를 최저 투자 등급인 "BBB-"로 상향 조정했습니다. 그 며칠 전, 피치는 윈 마카오의 모기업인 윈 리조트(나스닥: WYNN)를 "BB-"로 재확인했습니다

방문 및 게임 수익의 증가는 마카오에 진출한 피치 등급의 카지노 운영자가 부채 수준을 낮추는 데 도움이 될 것입니다."라고 리서치 회사는 관찰했습니다. "그러나 일부 운영자에게는 디레버리징이 개선되었음에도 불구하고 시간이 걸릴 것이기 때문에 높은 레버리지 지표로 인해 등급의 상승 잠재력은 제한됩니다."

평소보다 하루 길었던 최근 8일간의 춘절 연휴는 마카오 카지노 기업들에게 큰 도움이 되었습니다. 마카오 정부 관광청(MTGO)에 따르면 이 기간 방문객은 140만 명에 달해 2019년 120만 명을 넘어섰습니다.

마카오, 필요악에 대한 부채
마카오 사업자들은 코로나19 팬데믹 기간 동안 단순히 생존을 위해 200억 달러가 넘는 비용을 부담해야 했습니다. 특별행정구(SAR)의 게임장은 2023년 초에야 본격적으로 문을 열었습니다.

이로 인해 양허업체의 부채 감축 진전이 지연되었습니다. 그러나 분석가들과 채권 보유자들은 올해와 2025년에 다가오는 만기를 감당할 수 있을 것으로 예상하기 때문에 이에 대해 안심하고 있는 것으로 보입니다.

또한 마카오 주식은 여전히 부진한 반면, 글로벌 채권 투자자들 사이에서는 마카오 카지노 운영업체가 발행한 부채에 대한 욕구가 높습니다. 이는 구매자들이 해당 채권의 고수익 등급에도 불구하고 채무 불이행 위험이 미미하다고 믿고 있다는 신호입니다.

피치는 "안정적인 전망에서 알 수 있듯이 단기적으로 발행사의 등급이 더 이상 상승할 가능성은 크지 않을 것으로 예상합니다."라고 덧붙였습니다. "특히 SJM 홀딩스의 레버리지 지표는 여전히 높으며 2026년에야 등급 기준치로 떨어질 가능성이 높습니다. 또한 중국 본토로부터의 자본 유출을 강화하기 위한 정책으로 인해 마카오의 게임 수익 회복이 둔화될 위험도 있습니다."

VIP 시장은 여전히 부진합니다
마카오의 회복은 대중 및 프리미엄 대중 플레이어가 주도했으며, 정킷 비즈니스의 붕괴로 인해 VIP의 행동은 여전히 미지근합니다.

그러나 VIP 부문은 느린 회복세를 보이고 있으며 가까운 시일 내에 팬데믹 이전 수준으로 돌아갈 가능성은 낮습니다. 이러한 VIP 부문의 느린 반등은 최근 몇 년간 중국의 게임 관광 서비스에 대한 규제 강화와 중국이 직면한 광범위한 경제적 어려움에 기인할 수 있습니다."라고 피치는 결론지었습니다.

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